汇率变动对人民币国际化的影响—国际经验与实证研究

摘要：

为了解决人民币国际化过程中遇到的问题,需要对人民币国际化的内在决定和影响因素进行深入的探究。在人民币国际化的众多影响因素中,汇率是一个非常重要的影响因素,人民币汇率的变动将会直接影响资本项目交易和境外人民币资产需求,从而进一步对人民币的国际化水平变动产生影响。本文通过理论结合实证的方式探究汇率变动和人民币国际化的关系,并以此为基础提出一些政策建议,希望能够对人民币的国际化进程有所助力。本文首先在理论部分阐述了汇率变动传导到货币国际化上的途径。汇率波动会通过影响以一国货币计价资产的存量以及本币贸易计价的国际贸易来影响一国的货币国际化程度。文章分别分析了两种影响途径,阐明了汇率波动如何作用于货币国际化。从货币国际化经验历史借鉴的角度,本文选取美元、英镑、日元三种货币的国际化经验,对这三种货币在国际化中经历的不同阶段进行了梳理和阐述。同时对相应阶段的汇率变动进行分析,探究二者之间的关系,为人民币国际化提供可以借鉴的国际经验。总结国际经验可以得出把握历史时机对于实现货币国际化十分重要,也必须重视国内经济和金融市场方面的风险管控。实证分析则集中在证明汇率变动对人民币国际化的影响机制。构建向量自回归(VAR)模型,进行实证检验,最后得出香港人民币存款余额和人民币实际有效汇率、金融市场发展程度、经济规模之间存在稳定的长期均衡关系,香港人民币存款规模对人民币实际有效汇率的变动比较敏感,人民币实际有效汇率的提高可以在长期正向影响人民币国际化。同时经济规模的增长和金融市场发达程度的加深也会对人民币国际化起到积极作用。最后,以国际经验以及理论和实证研究结果为参考,本文提出一些政策建议。首先,认为我国应为货币国际化构建坚实的宏观经济基础,调整经济结构同时继续优化国际贸易,同时宏观政策对人民币国际化的调控应当松紧结合。其次,健全人民币汇率制度,保障人民币汇率合理波动使得人民币汇率波动保持在相对合适的区间内,巩固国际市场对人民币的信心。最后,应当审慎推进资本项目的自由化的实现,逐步放开我国的金融市场,逐步推进人民币国际化。

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